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【资讯】减持风潮下违规频发监管规则有待细化

发布时间:2020-10-17 02:10:57 阅读: 来源:憎水岩棉板厂家

减持风潮下违规频发 监管规则有待细化

随着大盘行情的持续走高,A股市场迎来减持大潮。数据显示,今年以来大股东及高管减持股票市值近5000亿元。

随着大盘行情的持续走高,A股市场迎来减持大潮。数据显示,今年以来大股东及高管减持股票市值近5000亿元。  上市公司的各路股东纷纷选择落袋为安,减持理由也是花样百出。然而部分上市公司控股股东或实际控制人的减持行为在“慌不择路”的状态成为了违规减持者,其中超比例违规减持成为重灾区。

一位中信证券投行人士称,近期减持密集导致了违规也频发,同时,不排除违规减持的低廉成本,从侧面“纵容”了上市公司大小非违规抛售。  违规减持时有发生,这也引起了市场对于股东减持监管的关注。而相比成熟市场,如美国来说,我国监管层对于股东减持的监管更加粗放。  段和段律师事务所陈若剑律师向记者表示:“A股市场对股东减持相关制度尚不完善,不系统,企业很容易钻空子。”  大股东减持利弊  针对今年以来公司股东的减持套现潮,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对21世纪经济报道记者表示:“不减持才不正常。”  他表示,我国法律并不禁止上市公司大股东及高管减持,大股东减持也是正常行为。尤其在股市疯牛状态下。目前市场泡沫化严重,在企业高估值的情况下,大股东及高管选择减持也是情理之中。  然而前期的“疯牛行情”使得原本溢价过高的A股市场泡沫化更为严重。在巨大的财富效应下,部分企业的大股东和高管在套现路上进入慌张状态,违规减持现象比比皆是。  根据21世纪经济报道记者不完全统计,今年以来近40家公司违规减持,因公司股东或高管违规减持,6月以来,深交所已对10多家上市公司发出监管函,涉及事由集中在“控股股东或持股5%以上股东超比例减持未披露”及“短线交易”等方面。  董登新对21世纪经济报道记者表示:“一些企业的大股东利用职务之便,通过发布大比例股本送转的分配方案等刺激股价飙涨后减持,这就关系到是否涉及内幕交易。”  而超比例减持方面,一位券商人士认为:“股东在减持的时候多数选择整数股份进行大宗交易,这就导致减持超比例的一个主要原因。”  事实上,存在超比例减持的并不只是“大非们”,同样的还有“小非们”。前述投行人士表示:“导致超比例违规减持的无非就两种原因,一是疏忽,在大比例减持中忘记计算原先累计减持比例;二是明知故犯,有些机构就是故意在股价高涨的时候拼命减持,即使知道违规也要减,因为违规的代价很小。”  肆意减持和频发的违规减持正好反映了目前股东减持方面存在的监管漏洞和监管尺度宽松。  不过,董登新向21世纪经济报道记者透露,针对上述弊端,目前《证券法》也在对相关制度做出改善。其建议,监管层应该要求股东在减持前对减持原因、减持时间、价格以及有效期做出说明,并在十个交易日前至少两个交易日前对投资者进行公告。如果没有及时公告,投资者也可以举报进行索赔。  中国监管准则需细化  那么,更加成熟的美国股市,针对股东减持的的监管又是如何?  段和段律师事务所陈若剑律师对记者说到,对比美国监管层对于股东减持的制度来说,中国的A股市场监管准则仍需要细化。  据其介绍,美国政府在1929年大股灾之后就建立了各种保护公众投资者的法律和规则。其中包括1933年颁布的美国《证券法》的《144 号条例》。  而《144号条例》对于股东减持的规定就非常详细。  根据《144 号条例》,持有上市公司股份超过5%的大股东、公司高级管理层和董事等关联方以及从关联方中获得股票的人,在卖出股票时必须遵守严格的慢走和披露程序,这就是所谓的“限制性证券”。  在获得了限制性证券后,要向公众出售限制性或有控制权的证券的话,就需要同时满足《144 号条例》列出的五个条件:第一是满足锁定期要求;第二是在抛售股票前必须要公布足够的最新信息;第三是满足交易量规则;第四为必须为普通的经纪交易;第五则为填写通知并上交给SEC.  这五个条件的细化程度使得美国市场内,股东减持会使市场承受较小的压力。  其中,要求美国公司的大股东每3个月不能抛售超过总股本1%的股票或四周内平均周交易量的较大者,而我国仅是每个月1%以上的要通过大宗交易系统。  另外,美国条例规定,“限制性证券”准备出售总交易额1万美元或500 股以上的,在下卖单的时候就要填写通知,而我国是1%以上的要通过大宗交易系统。  除此之外,美国SEC特别突出对高级管理层、董事等知道内部信息人的监管,此类人员若减持大于500股或总交易额大于1万美元就必须填写一份通知并上交给SEC,而我国并没有突出这类人员的减持信息披露。  陈若剑表示,参照美国的监管政策,我国应该根据条件对股东拟减持情况进行审核,同时要求股东公告投资者,披露减持原因,减持价格,减持时间等。在减持价格方面,运作价格应该与股东减持前一段时间的价格走势相联系,避免股东在市场波动大、股票异常交易的行情下进行减持行为。  北京一位熟悉境外证券法律的律师也对记者表示,如果按照美国的法律规定,国内一些大股东并不违规的减持行为实际上已经违规,  该位人士举例,以此前中信证券大股东单次减持3.16%,超过了每3 个月减持数量不能超过已发行股份1%的规定;二是其减持完成之后才进行披露,而美国的监管则要求“事后”事前申报。  而董登新则认为,归根结底是A股市场目前尚未实行注册制,西方成熟股市走完一轮牛市,一般需要五至七年以上,而A股牛市却可以在一年半载跑完全程。这是我们特有的A股“快牛”,牛市一哄而上,熊市一哄而散,这是A股的绝症。在IPO注册制没有实施前,这一格局不会改变。

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